2024年1-10月我國鎳（niè）礦進口量3326.61萬濕噸，同比下滑14.01%。鎳鐵端受到彩塗不鏽鋼瓦楞板需求偏弱影響導致價（jià）格承壓，國（guó）內鎳鐵廠盈利空間縮窄，而印尼（ní）鎳鐵供應不減反增，對國內鐵廠造成持（chí）續壓製，受印尼政府管控影響，未（wèi）來印尼（ní）火法產能臨近天花板。鉻鐵產能（néng）大幅釋放，全年供應處於高位（wèi），議價能力下（xià）滑，鉻鐵廠全麵處於成本倒掛階段。
供給（gěi）：2024年國內產量居高不下，鋼廠虧損程度在容忍範圍內，選擇穩定產量（liàng）維持現金流。1-11月不鏽鋼（gāng）粗鋼累計產量（liàng）達3454萬噸，同比增（zēng）5.89%。印尼產量持續增長，供應總量穩步抬升，壓縮（suō）後續投產（chǎn）空間。
需求：政府出台降低存量房（fáng）貸利率、契（qì）稅增值稅改革等多（duō）項政策，地產數據依舊難（nán）見起色，電梯等地產強相關行業均受到影響。家電產量同比上行，內需韌性緩慢（màn）修複。受以舊換新政策刺激（jī）影響，家電內需迎來一定改善，出口端呈現較強韌性。
庫存：2024年不鏽鋼瓦社會庫存處於相對高位，需求不振下整體去化不明顯，MYSTEEL口徑社（shè）會庫存總量（liàng）為（wéi）94.99萬噸，其中300係庫存60.65萬噸。市場低（dī）價資源逐漸增多，下（xià）遊部分剛需釋（shì）放，庫存環比去化但絕對值依然偏高。截至12月4日，不鏽鋼期貨倉單庫存量110,094噸，較去年同期增量53,189噸；8月（yuè）過期倉單（dān）集中注銷，流入現貨市場，預計12月至（zhì）明年2月還將有大批倉單進行注銷。今年以（yǐ）來不鏽鋼瓦楞板經曆了寬幅震蕩，價格中樞小幅下移。一季度印尼RKAB審批進度緩（huǎn）慢，市場預（yù）期（qī）鎳礦（kuàng）偏緊（jǐn），同時印尼大選（xuǎn）帶來擾（rǎo）動，不鏽鋼偏強運行。2月底印尼（ní）表態計劃在3月底之前解（jiě）決（jué）所有剩餘RKAB問題，市場擔憂情緒有所緩解，不鏽鋼應聲下跌。二季度（dù）開始整體宏觀環境偏強，有（yǒu）色板塊集體上行，疊加鎳（niè）產（chǎn）品供應受阻，宏觀和供（gòng）需層麵形成共振，不（bú）鏽鋼主力最高上衝14955元（yuán）/噸。進（jìn）入三季度，宏觀層麵較為複雜（zá），市場看（kàn）多情緒消退，而不鏽鋼下遊需求平淡，庫存消化不及預期，基本麵較（jiào）弱，盤麵承壓下行。8月底，印尼政府會議宣布下調鎳價指引至1.5-1.6萬美元（yuán）/噸，疊加國內經濟數據（jù）不及預期，產業及宏觀資金共振（zhèn）帶動不鏽鋼最低跌至13060元/噸。9月底，國內出台超預期政（zhèng）策，市場（chǎng）出現大幅度反彈。四季度以來，宏觀情緒逐漸褪去，受特朗普上（shàng）台後美元走強及對出口預期悲觀的影響，市（shì）場擔憂加劇，疊加需求端（duān）金九銀（yín）十（shí）行情被證偽，原料（liào）端鎳鐵鉻鐵雙雙承壓，基本麵進一步惡化，不鏽鋼主力合約一路跌至前期低點（diǎn）附近。
總結：展望2025，原料端鎳鐵持續虧損，部分高成本產線或將麵臨出清，鉻鐵新投產能（néng）較（jiào）多，預計全年仍將持續過剩，礦端利（lì）潤將被壓製。供給端，2024年不鏽鋼（gāng）天溝廠整（zhěng）體盈虧平衡，青山係或小幅盈利，預計2025年一（yī）季（jì）度鋼廠有檢修停產趨（qū）勢，新產（chǎn）能或延（yán）遲投產，國內供需（xū）矛盾或（huò）有一定緩和。需求端，地產寒冬依舊沒有結束，新開工麵積預計難以有所（suǒ）起色，竣工（gōng）端對不鏽鋼需求有一定支撐（chēng），整（zhěng）體需求預計維持原有水平。海外需（xū）求方麵，東南亞市場提供較大增量，美國市場占比（bǐ）較小，特朗普上台對不鏽鋼（gāng）出口利空（kōng）有（yǒu）限，但（dàn）不排除特朗普（pǔ）通過行（háng）政手段逼迫盟國限製不鏽（xiù）鋼（gāng）進口，此外歐盟（méng）國家存（cún）在右傾趨勢，海外需（xū）求存在較大不確定（dìng）性。預計明年不鏽（xiù）鋼呈寬幅震蕩趨勢（shì），下方空間有限，價格中樞或緩慢上移，
外需方（fāng）麵，2024年1-10月，中國不鏽鋼進口總量為（wéi）160.51萬（wàn）噸，同比減少3.90%。其中，中國自印（yìn）尼進口不鏽鋼總量為134.71萬噸，同比-0.11%。2024年1-10月，中國不鏽（xiù）鋼出口總量為413.92萬噸，同（tóng）比增加24.48%。其中，中國出（chū）口東南亞不鏽鋼總（zǒng）量為97.68萬噸，同（tóng）比增長58.33%。2024年1-10月，中國不（bú）鏽鋼淨出口總量為253.41萬噸，同比增加87.91萬噸，增幅53.12%，預計全年淨出口（kǒu）量將達到277.15萬噸。
2、2024年以來，多（duō）個地區不鏽鋼出（chū）口總量同比增加，其中東南（nán）亞地（dì）區增量較多。2024年11月12日，越南工貿部決定終（zhōng）止對原產於中（zhōng）國（guó）的部分冷軋不鏽鋼的反傾銷措施。越（yuè）南是（shì）今年（nián）以來國（guó）內不（bú）鏽鋼出口增（zēng）長最快的地區，1-10月（yuè）同比增加12.7萬噸（占出口增量的15.6%），增幅52.3%，一躍成為繼印度外（wài）的國內第二大出口地。此次（cì）取消反傾銷稅後，越南不鏽鋼需求將帶動國內不鏽鋼（gāng）出口迎來轉機。