2024年1-10月我國鎳礦進口量3326.61萬（wàn）濕噸，同（tóng）比下滑14.01%。鎳鐵端受（shòu）到彩塗不（bú）鏽（xiù）鋼瓦楞板需求偏弱影（yǐng）響導致價格承壓，國內鎳鐵廠盈利空間縮窄，而印尼鎳鐵（tiě）供（gòng）應不減反增，對（duì）國內鐵廠造成（chéng）持續壓製，受（shòu）印尼政府管控影響，未來印尼火法產能臨近天花板。鉻（gè）鐵產（chǎn）能大幅釋（shì）放，全年供應（yīng）處於高位，議（yì）價能（néng）力下（xià）滑，鉻（gè）鐵廠全麵（miàn）處於（yú）成本倒掛階段（duàn）。
供給：2024年國內產量居高不下，鋼廠虧損程度在（zài）容忍範圍內，選擇穩定產量維持現金流。1-11月不鏽鋼粗鋼（gāng）累計產量達3454萬噸，同比增5.89%。印尼產量持續增長，供應總量穩步抬升，壓縮後續投（tóu）產空間。
需求：政府出（chū）台降低存量房貸利率、契稅增值稅改革等多項政（zhèng）策，地產數據依舊難（nán）見起色，電梯等地產強相關行業均受到影響（xiǎng）。家電產量（liàng）同比上行，內需韌性（xìng）緩慢（màn）修複。受以舊換新（xīn）政策刺激影響，家電內需迎來一定（dìng）改善，出口端呈現較強韌性（xìng）。
庫（kù）存：2024年不鏽鋼（gāng）瓦社會庫存處於相對高位，需求不振下整體去化不明顯，MYSTEEL口徑（jìng）社（shè）會庫存總（zǒng）量為94.99萬噸，其中300係庫存60.65萬噸（dūn）。市場低價資源逐漸（jiàn）增多，下遊部分剛（gāng）需釋放，庫存環比去（qù）化但絕對值依然（rán）偏高。截至12月4日（rì），不鏽鋼（gāng）期貨倉單庫存量110,094噸，較去年（nián）同期增（zēng）量53,189噸；8月過期倉單集中注銷，流入現貨市（shì）場（chǎng），預計12月至明年2月還將有大批倉單進（jìn）行注銷。今年以來不鏽鋼瓦楞板經曆了（le）寬幅震蕩，價格中樞小幅下（xià）移（yí）。一季度印尼RKAB審批進度（dù）緩（huǎn）慢，市場預期鎳礦偏緊，同時印尼大選帶來擾動，不鏽鋼偏（piān）強運行。2月底印尼表態計劃在（zài）3月底之（zhī）前解決所有剩餘RKAB問題，市（shì）場擔憂（yōu）情緒有所緩解（jiě），不鏽鋼應聲下跌。二季度開始整體（tǐ）宏觀環境偏強，有色板塊（kuài）集體上行，疊加鎳產品供應受阻，宏觀和供（gòng）需層麵形成共振（zhèn），不鏽鋼主力最高上衝14955元/噸。進入三季（jì）度，宏觀層麵較為複雜，市場看多情緒消退（tuì），而不（bú）鏽鋼下遊需求平淡，庫（kù）存消化不及預期，基本麵較弱，盤麵承壓下行。8月底，印尼政府會議宣布下調鎳價指引至1.5-1.6萬美元/噸，疊加國內經濟數（shù）據不及預期，產業及宏觀資金共振帶動不鏽鋼（gāng）最低（dī）跌至13060元/噸。9月底，國內出台超預期政策，市場出現大（dà）幅度反彈。四季度以來，宏觀情緒逐漸褪去，受特朗普上台後美元（yuán）走強及對出口預期悲（bēi）觀的（de）影（yǐng）響，市場擔（dān）憂加劇，疊加需求（qiú）端金九銀十行情被證偽，原料（liào）端（duān）鎳（niè）鐵鉻鐵雙雙承壓，基本麵（miàn）進（jìn）一步惡（è）化，不鏽鋼主力合約一路跌至前期低點附近。
總結：展（zhǎn）望2025，原料端鎳（niè）鐵持續虧損，部分高成本產線或將麵臨出清，鉻鐵新投產能較多，預計全年仍將持續過（guò）剩，礦端利（lì）潤（rùn）將被壓製。供給端，2024年不鏽鋼天溝（gōu）廠整體盈虧平衡，青山係或小幅盈（yíng）利，預計2025年一季度鋼（gāng）廠有（yǒu）檢修停產（chǎn）趨勢，新產能或延（yán）遲投產，國內供需矛盾（dùn）或有一定緩（huǎn）和。需求（qiú）端，地產寒冬依舊沒有結束，新開工麵積（jī）預計難以有所（suǒ）起色（sè），竣（jun4）工端對不鏽鋼需求有一定支撐，整體需求預計維持原有水平。海外需求方麵，東南亞市場提供較大增量，美國市場占比較（jiào）小，特朗普上台對不鏽（xiù）鋼出口利空有限，但不排除特朗普（pǔ）通過行政手段逼迫盟國限製不鏽鋼進口，此外歐盟國家存在右（yòu）傾趨勢，海外需求存在較大不確定性。預計明年不（bú）鏽鋼呈寬幅震（zhèn）蕩趨勢，下方空間（jiān）有限，價格中樞或緩慢上移，
外需方麵，2024年1-10月（yuè），中國不鏽鋼進口總量為160.51萬噸，同比減少3.90%。其中，中國自印尼進口不鏽鋼總量為134.71萬噸，同（tóng）比-0.11%。2024年1-10月（yuè），中國不鏽鋼（gāng）出口總量為413.92萬噸（dūn），同比（bǐ）增加24.48%。其中，中國出口東南亞不（bú）鏽鋼總量為（wéi）97.68萬噸，同比增長58.33%。2024年1-10月，中國（guó）不鏽鋼淨出口總量為253.41萬噸，同比增加87.91萬噸，增幅（fú）53.12%，預計全年淨出口（kǒu）量將達到277.15萬（wàn）噸（dūn）。
2、2024年以來，多個地區不鏽鋼出口（kǒu）總（zǒng）量同比增加，其中東南亞（yà）地區增量較多。2024年11月12日，越南工貿部決定終止對原產於中國的部分冷軋不鏽鋼的反傾銷措施。越南（nán）是今年以來國內不（bú）鏽鋼出（chū）口增長（zhǎng）最快的地區，1-10月同比（bǐ）增加12.7萬噸（占出口增量（liàng）的15.6%），增幅（fú）52.3%，一躍成（chéng）為繼印度外的（de）國（guó）內第二大出口地。此次取消反傾銷稅後（hòu），越南（nán）不鏽鋼需求將帶動國內不鏽鋼出口迎來轉機。